自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一如当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场(chǎng)造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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