现实中真的可以把人玩坏吗-绿茶通用站群

现实中真的可以把人玩坏吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历史平(píng)均(jūn)水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运营商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路(lù)现实中真的可以把人玩坏吗”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出(chū)台。今年国务院改组又新设国(guó)家数(shù)据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在(zài)国内市(shì)场的方(fāng)向(xiàng)之一(yī)，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近期(qī)板(bǎn)块景(jǐng)气已(yǐ)在(zài)改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市(shì)场(chǎng)需求正在增长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船(chuán)与成(chéng)品油轮船(chuán)的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造(zào)船企业重组整合(hé)和产能优化(huà)之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整(zhěng)和产能(现实中真的可以把人玩坏吗néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突出。经济增(zēng)速(sù)下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资(zī)人(rén)回报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水平，给投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续(xù)三个月超预期(qī)回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的(de)政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较大。