在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(35c到底有多大，35c是多少lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公35c到底有多大，35c是多少司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上35c到底有多大，35c是多少涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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