在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用(yòn一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万g)事(shì)业和基本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万)汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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