在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对(duì)基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢止(zhǐ)投保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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