自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四(sì)季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调(diào)，我们(men)并不(bù)具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需(xū)要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的(de)金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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