财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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