近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(y2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用ì)择机积(jī)极配置。

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