自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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