5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物(wù)行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低(dī)分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗84倍恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低(dī)估值(zhí)板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增(zēng)加(jiā)太(tài)多，增速中的(de)增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需求的(de)新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有(yǒu)确(què)定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优(yōu)质医疗资源(yuán拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗)扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基(jī)建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移(yí)、区域(yù)平(píng)衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通过(guò)开展(zhǎn)三(sān)级医(yī)院对口帮扶(fú)等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本(běn)医(yī)疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随(suí)着(zhe)具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将会(huì)得到(dào)优化(huà)，促进(jìn)更多优质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械市场的(de)快速(sù)发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注(zhù)国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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