金(jīn)融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年同期(qī)多2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发放的人(rén)民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发放的外币(bì)贷款折合人民(mín)币(bì)减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿(yì)元。

　　此外，4月(yuè)份人民(mín)币(bì)存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非(fēi)银(yín)行(xíng)业金(jīn)融机(jī)构(gòu)存款增(zēng)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减(jiǎn)少296亿美元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿(yì)美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但(dàn)更可厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么能(néng)重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评(píng)如(rú)下：在经历了一季度(dù)的(de)爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看(kàn)，居(jū)民部(bù)门再次“缩(suō)表”，不(bù)过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是因为一季(jì)度透(tòu)支了部分银行信贷额度和企(qǐ)业信(xìn)贷(dài)需求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回(huí)落主因居(jū)民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二(èr)季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活(huó)期存款大幅改善，和地(dì)产销(xiāo)售(shòu)的再度转冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款大(dà)幅减少的问题，中信(xìn)证(zhèng)券认为是季节(jié)性波动(dòng)。因(yīn)为银(yín)行倾向于让(ràng)理(lǐ)财产品在(zài)季末到期，使资(zī)金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季(jì)初发(fā)行新的理财产品承接。因此居(jū)民存款在(zài)季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企(qǐ)业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券(quàn)看法(fǎ)较为一(yī)致(zhì)，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据(jù)中，居(jū)民端(duān)出现了(le)新增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历(lì)史规律来看(kàn)，4月及7月一般(bān)是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无(wú)法从4月数据(jù)得出(chū)类(lèi)似(shì)居民(mín)加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而非(fēi)消费领(lǐng)域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问(wèn)题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期贷(dài)款(kuǎn)贡献(xiàn)了(le)新增信(xìn)贷的绝大(dà)部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居(jū)民(mín)端在前期购(gòu)房需(xū)求脉冲式释放后信(xìn)心(xīn)仍然不足的(de)情况。如(rú)果没有进一步的政(zhèng)策支撑，不排除(chú)居民端新(xīn)增信(xìn)贷量会持(chí)续维持(chí)在低位。

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