A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者)暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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