近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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