5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到《关(guān)于调整协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助(zhù)于促进(jìn)投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存(cún)款持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是要(yào)将存款产品线的(de)调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提(tí)升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价(jià)方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速(sù)了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力(lì)经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了(le)这些介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间的存款的利(lì)率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚息(xī)差(chà)，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政策(cè)利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面(miàn)临(lín)内生动(dòng)力不强需(xū)求不(bù)足的情况，央(yā家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利ng)行(xíng)已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结(jié)构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的(de)概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要(yào)看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情况作为合格(gé)审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继(jì)续下行(xíng)，最终(zhōng)有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公(gōng)布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加(jiā)剧明(míng)显，监(j家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利iān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居(jū)民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银(yín)行(xíng)内生资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下(xià)调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，使得(dé)对公客户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益(yì)向对(duì)私客户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定协定利(lì)率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进(jìn)一步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各行下调存(cún)款利率动(dòng)力不(bù)足，同(tóng)样(yàng)2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和实际投资(zī)。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带动流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中短期利(lì)率，特(tè)别是中短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流(liú)动性(xìng)也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上(shàng)强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工具(jù)应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他(tā)固收(shōu)类基金在具一定流(liú)动(dòng)性的同时(shí)，相较(jiào)活(huó)期存(cún)款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的(de)超额(é)收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投(tóu)资(zī)者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环(huán)境，而存(cún)量博弈(yì)交易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动(dòng)，例如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月(yuè)底政(zhèng)治局会议从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临(lín)低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者而(ér)言，如(rú)果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理(lǐ)自(zì)己的(de)钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资(zī)能力和风控能(néng)力的人士可通过(guò)理(lǐ)财(cái)和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基(jī)金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品(pǐn)。

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