国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的(de)数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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