近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(z灰姑娘作者是安徒生还是格林ài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)灰姑娘作者是安徒生还是格林煤价(jià)格率先出现触底灰姑娘作者是安徒生还是格林反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布(bù)的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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