自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比(bǐ)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息的(de)处理上(shàng)提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的(de)其(qí)实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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