尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(z正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？hàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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