自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗)为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的(de)模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的(de)概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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