在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会23岁属什么生肖(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金(j23岁属什么生肖īn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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