风(fēng)险提(tí)示：国内经济恢复力度(dù)不及(jí)预期；海外需求超预(yù)期回落。

　　一、节后消费(fèi)降温，带动CPI涨幅(fú)明显回落

　　一、本周(zhōu)聚焦：疫后(hòu)经济复苏有哪些结(jié)构性特征？

　　1.1 制造业、服务业(yè)是驱(qū)动(dòng)一季度经济复苏的主因

　　一季度我国GDP总(zǒng)量实现超预期增(zēng)长，指(zhǐ)向(xiàng)疫后复苏背景下，国(guó)内经济企稳回升(shēng)。但(dàn)不同(tóng)于海外国家疫后复苏(sū)的规(guī)律，本轮国内疫后复苏发生在外需(xū)回(huí)落、国(guó)内(nèi)经济转向高质(zhì)量(liàng)发展、居民前期“去杠杆”的过程(chéng)中，因此驱动疫后经(jīng)济复苏(sū)的(de)力(lì)量并不(bù)均衡(héng)，行业(yè)分化特征(zhēng)明显。因此，我们重(zhòng)点从行业层面(miàn)，观测(cè)当前各行业(yè)景气度水平。

　　从(cóng)GDP不变价观(guān)测(cè)各行业表(biǎo)现来看，今年一(yī)季度制造业、交通运输业(yè)、房地产(chǎn)业景(jǐng)气度明(míng)显提升，而建筑(zhù)业景气度(dù)回(huí)落(luò)，与年初(chū)出(chū)口数据好转、服(fú)务消费快速恢复、房地(dì)产销售回暖而投资疲弱的情况相一(yī)致。

　　我们以2019年为基(jī)期计算(suàn)各(gè)年份的复(fù)合增(zēng)速，观察(chá)各行业增加值(zhí)变化。

　　今年一季(jì)度第一(yī)产业增加(jiā)值增速为3.6％，低(dī)于去年四季度的(de)4.9％，但(dàn)仍高于2019年、2020年全(quán)年增速，与近年来加快建设农(nóng)业(yè)强国，推(tuī)进农(nóng)业农村现代化(huà)的目标有(yǒu)关。

　　今年一季(jì)度第二(èr)产(chǎn)业增加值(zhí)增速升(shēng)至5.4％，高于去年(nián)四季度的4.4％。其中，制(zhì)造业迎来较快复苏(sū)，增(zēng)加值增速提升至5.9％，高(gāo)于去(qù)年四季度的(de)4.7％，但低(dī)于2021年全年增速，与去(qù)年下半(bàn)年之后外需(xū)转弱、居民商品消费恢(huī)复(fù)偏慢有关。而建(jiàn)筑业景气度明显回落(luò)，增加值增(zēng)速(sù)回落(luò)至1.9％，低于(yú)去年四(sì)季度的3.1％，主要(yào)受房地产新开工(gōng)拖累。

　　今年一季度第三产业增加值(zhí)增速小幅升至4.7％，略(lüè)高于去年四季度的4.6％，但相较疫情(qíng)前(qián)仍存(cún)在产出缺口(kǒu)。其中，受益于居(jū)民出行活动恢(huī)复，交通运输(shū)、仓储和邮政业增加值增速明显提升，自去(qù)年四季度的3.4％升至5.9％，但(dàn)低于2019年、2021年全(quán)年增速；住宿和(hé)餐饮业增加值增速小(xiǎo)幅回升(shēng)，尽管高于疫情三年来的平(píng)均增速(sù)，但绝(jué)对水平不及2019年，指向供给水平(píng)恢复较慢。而(ér)受益(yì)于新房和二手房销售回(huí)暖，今年一季度(dù)房地产业增加值(zhí)增速回正至2.3％。

　　1.2 制造(zào)业(yè)领(lǐng)域复苏分化，中下游改善(shàn)幅度好于上(shàng)游

　　对于行业景气度的观测(cè)，我们(men)采用量（各行业(yè)工业(yè)增(zēng)加值增速）与价(jià)格（各行业(yè)工业品价(jià)格增速）分别(bié)作(zuò)为供需的衡量指标(biāo)。主要选取28个主要行业(yè)自2019年以(yǐ)来的月度数据，首先将各(gè)行业(yè)增加值(zhí)增速调(diào)整为以2019年为(wèi)基期的复合增速，其次(cì)计(jì)算2019年-2023年3月，每月的增加值增速(sù)和PPI增速的分位(wèi)数水平(píng)，通过对比2022年12月和2023年3月的分位数水平(píng)，捕捉其(qí)边际变化。

　　今(jīn)年3月，制造业各行业景气度出现普遍回(huí)暖(nuǎn)，多数从(cóng)去年12月的“量价齐(qí)跌”转(zhuǎn)入“量(liàng)升价跌”，指向经济复苏初期，供给端(duān)修复好于需求端，行业整(zhěng)体(tǐ)去(qù)库进程尚未(wèi)结束。从行业景(jǐng)气度(dù)边际改善(shàn)情况来看，下游(yóu)消费制(zhì)造>；；；中(zhōng)游装备制造>；；；上游原(yuán)材料加工，煤炭行(xíng)业景气度呈(chéng)现高位放缓情况。

　　下游消费制造行(xíng)业中，与(yǔ)出行、地产(chǎn)后周(zhōu)期相(xiāng)关的行业景气度最(zuì)高(gāo)，部分行业步入“量价齐升”阶(jiē)段。今年3月，与居民(mín)外出消费相关的，酒饮料茶、纺织服装、文教娱乐的(de)量价分(fēn)位数水平(píng)均处(chù)在高景(jǐng)气度区间，烟草、家具(jù)制造(zào)行(xíng)业也呈现(xiàn)“量价齐升(shēng)”的特征；食(shí)品制造景(jǐng)气度有所(suǒ)回落，农副加工行(xíng)业表现为“量价齐跌(diē)”，食品(pǐn)制(zhì)造行业(yè)表现为“量升价跌”，二者价(jià)格下跌主(zhǔ)要与(yǔ)高库存(cún)水平有关，今年(nián)2月，库存同比(bǐ)均(jūn)处在(zài)2016年以来(lái)90％以上分位数水平；而(ér)随着(zhe)防疫需求的降(jiàng)温，医药制(zhì)造业(yè)景气度有所回落，表现(xiàn)为“量跌价平”。

　　中(zhōng)游装备制造(zào)业行业景气(qì)度居(jū)中(zhōng)，均表(biǎo)现为“量(liàng)升价跌”。一方(fāng)面与原材(cái)料成本下跌(diē)有关，另一方(fāng)面，也(yě)与年(nián)初外(wài)需(xū)表现好于内(nèi)需，部分行(xíng)业仍在去库进程有关(guān)。其(qí)中，电(diàn)气机械、专(zhuān)用设备(bèi)、运输设备工(gōng)业增加值增速(sù)改(gǎi)善幅(fú)度最大，受益于国内(nèi)产业(yè)升级、出口优势带来的韧性驱(qū)动(dòng)；其次是汽(qì)车制(zhì)造、金属制(zhì)品(pǐn)，改善幅(fú)度最(zuì)弱的是(shì)通用设备、电子设备，与房地产新开工强度较弱、消(xiāo)费电子行(xíng)业周期性(xìng)走弱有关。

　　上游原材料加(jiā)工行业景气度(dù)改善幅度偏弱，由于行业库存(cún)水平偏高，多数行业(yè)仍受制于价格下跌的困扰，表现为“量升(shēng)价跌”。其中，有(yǒu)色金属(shǔ)行业生产端改善幅度(dù)最大，3月(yuè)增加值增速位于(yú)2019年以(yǐ)来70％分位(wèi)数水平，但受(shòu)全(quán)球大宗商(shāng)品下行周期影响，价(jià)格(gé)依(yī)旧(jiù)承压(yā)；随(suí)着年初建筑业施(shī)工回(huí)暖，相(xiāng)关(guān)的(de)黑色金属、非金(jīn)属(shǔ)制品景气度(dù)提升，但由(yóu)于(yú)库存水平偏高(gāo)，价格仍处在下跌区间，拖(tuō)累整体盈利水平(píng)；石化链条(tiáo)行业生产水平普遍回暖，但分位数水平(píng)仍处(chù)在50％以下(xià)的景气度偏(piān)低区间，今(jīn)年(nián)由于能源危机缓解，产(chǎn)品价格相较去年同期也出现普遍下跌。

　　煤炭开采景(jǐng)气(qì)度仍(réng)处(chù)在高位，但出现边际放缓，生产(chǎn)及价格(gé)水平(píng)同(tóng)步回落(luò)。这与去年(nián)以(yǐ)来行(xíng)业产能(néng)持续扩张有关，今年(nián)2月，煤炭开采产成品库(kù)存同比处在2016年以(yǐ)来94％分(fēn)位数水平。

　　1.3 消费(fèi)回(huí)暖和产业升级或是推动下一阶段经(jīng)济复(fù)苏(sū)的(de)主线

　　一季度，国内经济复(fù)苏主要受益于疫(yì)后复苏红(hóng)利。一方面(miàn)，消费场景恢复后，出行类消费快速复苏(sū)，前期积压(yā)的购房、服(fú)务性需求(qiú)得以释放；另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内复工(gōng)复产加快推进，保证供(gōng)给端的(de)快(kuài)速恢复，是推动年初出口数据好转的(de)重(zhòng)要原因。

　　进入3月，经济复苏节奏有(yǒu)所放缓，指(zhǐ)向疫后红利释放效(xiào)果转弱，随着未来(lái)海外(wài)总(zǒng)需求(qiú)回(huí)落的预期逐步兑现，后续(xù)驱动(dòng)国内经(jīng)济增长的线(xiàn)索，大概率来自于(yú)消费回暖和产业升级两条主线。

　　一是，随着居民收入(rù)提升和消(xiāo)费(fèi)意愿改善，未来(lái)消(xiāo)费回暖的确定性(xìng)进一步增强，交通、住宿、餐饮(yǐn)、娱乐等服务消费(fèi)，以(yǐ)及(jí)家电、家具、纺服等可选消费景气度(dù)均有望提(tí)升。

　　从一季(jì)度居民收入和消(xiāo)费(fèi)数据看(kàn)，居民(mín)收(shōu)入增速提升，消费(fèi)倾向(xiàng)开始回(huí)升，已(yǐ)经高于2020-2022年，但尚未修复至疫情前水平。以2019年为(wèi)基期的(de)复(fù)合增速看，今年一(yī)季度，全国居民人均可支配(pèi)收入增速提升(shēng)至6.4％，高(gāo)于去年(nián)四季度的5.6％，居民人均消费支出(chū)增(zēng)速(sù)提升至5.0％，高于去年四季度(dù)的3.0％。一季度(dù)居(jū)民平(píng)均消费(fèi)倾向为62.0％，已经高于2020-2022年同期均值(zhí)60.9％，但距(jù)离2019年(nián)同期的65.2％仍有一(yī)定差距。未来随着服务(wù)业(yè)恢复持(chí)续向好，有(yǒu)望带动(dòng)相(xiāng)关就业(yè)岗位加快(kuài)恢复(fù)，进一步提振居(jū)民消费意(yì)愿。

　　从居(jū)民存贷(dài)款数据看，居民储蓄意愿有所(suǒ)减弱(ruò)，消费(fèi)和(hé)投资信心正在筑底。今年以来(lái)，居民储蓄意愿有所减弱(ruò)，“去杠杆(gān)”势(shì)头缓和。从存(cún)款数据看，3月居民新增(zēng)存款同(tóng)比(bǐ)增量降(jiàng)至2051亿元，低于(yú)1-2月9375亿元的同(tóng)比增量均值，也低于2022年6617亿元的月(yuè)均同比增量。从贷款数据看，3月(yuè)居民(mín)部门(mén)新增(zēng)净(jìng)融资同(tóng)比(bǐ)多增4859亿元，其中，短(duǎn)期信(xìn)贷同比多增2246亿元，中长(zhǎng)期(qī)信贷同(tóng)比多(duō)增2613亿(yì)元(yuán)。居民(mín)部门新(xīn)增净融资(zī)连续2个月维持同比(bǐ)扩张(zhāng)，指向居民预期可能正(zhèng)在筑底，“去(qù)杠杆”势头开始放缓。今年第(dì)一季度城镇储户(hù)问(wèn)卷(juǎn)调查结果(guǒ)显示，倾(qīng)向(xiàng)于“更多储蓄”的居民占58.0％，比(bǐ)上季度减(jiǎn)少3.8个百(bǎi)分点(diǎn)；倾(qīng)向于“更多消费”和“更多(duō)投资”的居民分别占23.2％和18.8％，均分别高(gāo)于上季度的22.8％、15.5％，同样也(yě)指(zhǐ)向居民储蓄意愿(yuàn)降低(dī)、消费和投资(zī)意愿提升。

　　二(èr)是，产(chǎn)业升级路(lù)径(jìng)驱动下，汽车和“新三样(yàng)”产(chǎn)品出口优势(shì)增强(qiáng)，以及相关(guān)行业(yè)设备投资(zī)更新，有望推动中游装备制造景(jǐng)气度维持高(gāo)位。

　　一(yī)方(fāng)面，今年(nián)一季度国内出(chū)口数据回暖，除与欧美供需缺口短期走阔、国内复工复产加快推进(jìn)外(wài)，也受益(yì)于RCEP政策红利持续释放(fàng)，以及汽车(chē)和“新(xīn)三样”产品出口(kǒu)优势增强。今年(nián)在海外(wài)总需求回落背景下(xià)，我国与RCEP国家(jiā)贸(mào)易往来加强、以及新能(néng)源产品优势强化，有望维持装备制造领域(yù)出口韧(rèn)性。

　　另(lìng)一方面，企业盈利下(xià)滑和库存高位，对制(zhì)造(zào)业投资(zī)扩产造(zào)成一定压(yā)力(lì)。但随(suí)着(zhe)下游消(xiāo)费稳步修复、二(èr)季度PPI同(tóng)比触底回升，制造业企(qǐ)业盈利有(yǒu)望向(xiàng)上修(xiū)复。目前看(kàn)，电气机械等装备制造业去库进(jìn)程已进入下(xià)半场(chǎng)，今年1-2月专(zhuān)用设备、通用设备产成(chéng)品库存增速呈(chéng)现触底反弹。随着(zhe)需求回暖、盈利修(xiū)复，企业将从主(zhǔ)动去(qù)库逐步转向(xiàng)被动(dòng)去库、主动补(bǔ)库(kù)，设(shè)备投资需求将(jiāng)随(suí)之提(tí)升(shēng)。

　　二(èr)、海外观察

　　2.1金融与(yǔ)流动(dòng)性数据：各国国(guó)债收益(yì)率(lǜ)多数上行

　　美国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)行(xíng)。本周（截至4月21日）美国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)3.57％，较上周末上行5BP，其(qí)中(zhōng)通胀预期较上周下行2BP，实际收益率1.29％，较上周末上升7BP。法国(guó)10年期国债收益率较上(shàng)周末上(shàng)行5BP至2.99％，德国(guó)10年期国债收益率(lǜ)较(jiào)上周末上行7BP至2.44％，日本10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)较上周末(mò)上行2BP至0.48％（截至4月20日），英(yīng)国(guó)10年期国债收益率较上周末上行20BP 至3.86％（截至(zhì)4月(yuè)19日）。

　　美国10y-2y国债收(shōu)益率利差收窄。本(běn)周美国10年期和2年(nián)期(qī)国债期(qī)限利差为-0.60％，较上周下行4BP。美国AAA级企业期(qī)权(quán)调整利(lì)差较上周末(mò)持平为0.55％，美(měi)国(guó)高收益债期权调整利差较(jiào)上(shàng)周末上(shàng)行(xíng)11BP至4.54％（截至4月20日）。

　　2.2全(quán)球市场：全球股市涨(zhǎng)跌分化，大宗(zōng)商品价格普跌

　　全球股市涨跌分化。本周（4月17日(rì)至4月21日(rì)），欧(ōu)洲股市普涨，法国(guó)CAC40、英(yīng)国富时100、德国DAX分别上涨0.76％、0.54％、0.47％，意大利富(fù)时(shí)MIB下跌0.45％。美股(gǔ)全(quán)线下跌，标(biāo)普(pǔ)500、道琼斯工业指数(shù)、纳斯达克指数(shù)分别(bié)下(xià)跌0.10％、0.23％、0.42％。亚洲股市分化(huà)，俄罗斯RTS、新西兰标普50、日经(jīng)225分别上涨(zhǎng)3.69％、0.40％、0.25％，澳洲标普200、韩国综合指数、上(shàng)证指数、恒生指数分别下跌0.43％、1.05％、1.11％、1.78％。

　　大宗商(shāng)品价(jià)格普跌。其中，LME铝上涨0.71％，其余(yú)大宗商品价(jià)格普(pǔ)跌。COMEX黄金、COMEX白银(yín)、CBOT小麦、LME铜、SHFE螺(luó)纹(wén)钢、CBOT玉(yù)米、CBOT大豆、DCE焦炭、LME锌、DCE焦煤(méi)、ICE布油、DCE铁矿石、NYMEX RBOB汽(qì)油分别下跌1.08％、1.20％、1.21％、2.69％、2.71％、3.34％、3.42％、3.61％、4.85％、4.86％、5.28％、5.86％、9.25％。

　　2.3 央行观察：美欧(ōu)加息步伐(fá)或将(jiāng)继续(xù)

　　4月19日，美联储褐皮书公布(bù)，显示近几周(zhōu)美国经济增长陷(xiàn)入(rù)停滞，通胀和招聘(pìn)活(huó)动(dòng)放缓，信贷渠道变窄。褐皮书称，最近(jìn)几(jǐ)周美国总体(tǐ)经济活(huó)动几乎没(méi)有变化(huà)，几个辖区指出在不确定性增加(jiā)和对流(liú)动性(xìng)的担忧(yōu)加剧之(zhī)际，银(yín)行收紧了贷款标(biāo)准。近期美国总(zǒng)体物价(jià)水平温和(hé)上升(shēng)，但价格(gé)上涨速度或(huò)有所(suǒ)放缓(huǎn)。

　　美联储官员表示为应(yīng)对(duì)高(gāo)通胀，加息步(bù)伐或将继续。4月(yuè)21日，美联储哈克(kè)称，需要(yào)进一步收紧政策来(lái)应对高通(tōng)胀，加息结(jié)束后美联(lián)储将需要在一段(duàn)时(shí)间内维持利(lì)率稳定。同日(rì)美(měi)联储梅斯特(tè)表示，预(yù)计今年货(huò)币政策(cè)将需要(yào)进一步进入限制(zhì)性区域，终端利率(lǜ)或将(jiāng)高于(yú)5％，具体(tǐ)取(qǔ)决于经济和金融形(xíng)势的发展。

　　欧洲央行(xíng)货币政策会议纪要公布，绝大多数委员同意将(jiāng)利(lì)率(lǜ)上调50个基点(diǎn)。4月20日公布的欧洲(zhōu)央行(xíng)会议纪要显示，货币政(zhèng)策在降低通胀方面仍有一段路要走(zǒu)，一些委员认为整体而言通胀风(fēng)险倾向(xiàng)于上行。金融市(shì)场(chǎng)紧张局势被视为(wèi)经济和通胀(zhàng)前景重大不确(què)定性(xìng)的来源。然而除非形势(shì)显著(zhù)恶化，否(fǒu)则金融市场(chǎng)的紧张(zhāng)局势不太可能从根本上改变(biàn)欧洲央(yāng)行管理委(wěi)员会(huì)对通胀前景的评估(gū)。

　　2.4 海(hǎi)外政策：欧洲“芯(xīn)片法(fǎ)案(àn)”落(luò)地(dì)；美财长耶伦强调美国(guó)“国家安(ān)全”

　　4月18日(rì)，欧洲理事会和欧洲议会通过了一(yī)项(xiàng)临时政(zhèng)治协议，就涉及430亿欧元补贴的《The EU Chips Act》最终版本达成一致(zhì)。法案目(mù)标是到(dào)2030年，欧盟拟动(dòng)用430亿(yì)欧元资金提振半导(dǎo)体行业，以(yǐ)将欧盟占全球半导体制造市场的份额从10％提升至至少20％；大幅提升芯片制造(zào)工艺，建立(lì)欧盟(méng)的半导体供应链，并(bìng)与美(měi)国(guó)和亚洲同行竞争(zhēng)。

　　4月20日(rì)，美国众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，认真地还是认真的写作业，认真的与认真地正在推出一(yī)份债务上(shàng)限相关立(lì)法措施。白宫需要开始就债务上(shàng)限进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)；众议院共和党希望提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限并削(xuē)减支出；正在推(tuī)出一份债(zhài)务(wù)上限相关立(lì)法措施；债务法案将设法(fǎ)收回(huí)未(wèi)使用的防疫资金用于(yú)日常开(kāi)支；法(fǎ)案(àn)将减少对国(guó)税局的拨(bō)款，并结束绿(lǜ)色产业补(bǔ)贴措施(shī)。

　　4月(yuè)20日，美国(guó)财政部长耶伦就中美关(guān)系发(fā)表讲话，表明美国无(wú)意与中国脱钩，但未来仍(réng)将(jiāng)强调“国家安全”。耶(yé)伦(lún)宣称(chēng)，任何与(yǔ)中国脱钩的努(nǔ)力都将是“灾(zāi)难性(xìng)的”，美国(guó)寻求与中国建立“建设(shè)性和公平的经济关系”。但“当美国利益受(shòu)到威胁时”，美国(guó)将坚定地(dì)捍卫国家(jiā)安全，即使(shǐ)以(yǐ)牺牲(shēng)中美关(guān)系为代价(jià)。在(zài)国(guó)际关系中，耶伦表示美中两国有必要“坦诚讨论(lùn)棘(jí)手问题”，比如帮助面临(lín)债务问题的新(xīn)兴市场和发展中国(guó)家(jiā)等。

　　三(sān)、国内观察

　　3.1认真地还是认真的写作业，认真的与认真地trong>上游：原油、铜价环比(bǐ)上涨

　　原油价格环(huán)比上(shàng)涨，环比由负转正。2023年4月以来，WTI原油价(jià)格(gé)环比上涨10.06％，环(huán)比(bǐ)由负转正(zhèng)，由上月的(de)-4.54％转(zhuǎn)正(zhèng)为(wèi)本月(yuè)的10.06％，最新月度均价(jià)为80.75美元/桶。布伦特(tè)原油价格环比上涨7.14％，环比由负转正，由上月的(de)-5.18％转正为本(běn)月的7.14％，最新月度均价(jià)为84.87美元/桶。

　　铜价、铝价环比(bǐ)上涨，铜(tóng)、铝库存同比下降(jiàng)。2023年4月以来，铜价环比上涨0.86％，环比(bǐ)由负(fù)转正，由(yóu)上月的-1.33％转正为本月(yuè)的0.86％，库存同比(bǐ)下降51.71％，降幅相对上月扩大(dà)44.13个百分(fēn)点。铝价(jià)环比(bǐ)上涨(zhǎng)2.25％，环比由负(fù)转正，由(yóu)上(shàng)月的-5.26％转正(zhèng)为本月(yuè)的2.25％，库存同(tóng)比下(xià)降10.57％，降幅缩(suō)窄15.36个百分(fēn)点(diǎn)。

　　3.2中游：水泥价格指数(shù)环比上升(shēng)，螺(luó)纹钢(gāng)价格环(huán)比下跌，库存同比下降

　　水泥(ní)价(jià)格指数(shù)环比上升。4月(yuè)以来，全国(guó)水泥价(jià)格(gé)指数环比上(shàng)涨2.27％，增(zēng)幅缩小0.92个百分点。华北、东北、华东、中南(nán)、西(xī)北(běi)以及西南各区(qū)价格(gé)指数环(huán)比分别为：3.18％、0％、0.91％、3.79％、0.01％以(yǐ)及3.80％。

　　螺纹钢价(jià)格环比下跌(diē)，库存同比下降，钢坯库(kù)存同(tóng)比上涨。2023年4月以来，螺纹钢价格环比由正转负，环(huán)比(bǐ)由上月的(de)0.96％转负为(wèi)-4.55％。螺(luó)纹钢(gāng)库存同(tóng)比(bǐ)下降15.42％，跌幅相对上月缩(suō)窄3.26个(gè)百(bǎi)分点。钢(gāng)坯库存同比(bǐ)上涨64.88％，增幅缩(suō)小157.85个百(bǎi)分点。

　　3.3下游(yóu)：商(shāng)品房成交面(miàn)积增幅缩(suō)窄，猪价菜价下跌(diē)，水果价格上涨(zhǎng)

　　商(shāng)品房成(chéng)交面积增幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)。2023年4月(yuè)以来，商品房(fáng)成交面积(jī)上涨64.71％，增幅缩窄12.17个百(bǎi)分(fēn)点。其中，一(yī)线、二线、三线城市商品房成(chéng)交面(miàn)积同比分别为：97.11％、59.75％以(yǐ)及36.2％，同比变动幅(fú)度分别为36.86、-6.71以(yǐ)及-117.7个百(bǎi)分点。

　　土地(dì)成交面积跌(diē)幅(fú)收窄。2023年(nián)4月以来(lái)，百城土地(dì)供应面积同比(bǐ)增速为5.80％，上月为-12.02％；土地成交面积同比增速(sù)为-0.12％，上月为-13.41％；土地(dì)成(chéng)交(jiāo)溢价率为5.50％，较上月上涨1.99个百分点。

　　猪(zhū)肉、蔬菜价格下(xià)跌，水果价格上涨。2023年(nián)4月以来，猪肉(ròu)价格(gé)环比下(xià)跌5.08％至19.54元/公斤，跌幅(fú)相对上月扩大2.6个(gè)百(bǎi)分点。蔬菜(cài)价格环比下(xià)跌8.22％至4.89元/公斤，跌(diē)幅缩窄(zhǎi)0.55个百分(fēn)点。水果价格环比上(shàng)涨0.14％至7.89元/公斤，增(zēng)幅缩(suō)小4.54个(gè)百分点(diǎn)。

　　乘用车(chē)日均零(líng)售(shòu)销量增幅扩大。4月以来，乘用(yòng)车(chē)日均(jūn)零售销量(liàng)同比增加17.39％，增幅(fú)扩大16.26个(gè)百分点(diǎn)。批发(fā)销(xiāo)量同比(bǐ)增加(jiā)15.64％，增幅(fú)扩大8.26个(gè)百分点。

　　3.4流动(dòng)性：货币市场利率(lǜ)趋势分化，国(guó)债(zhài)利率普遍下行

　　货(huò)币市(shì)场利(lì)率趋势分化，国(guó)债利(lì)率普遍下(xià)行(xíng)。2023年4月以(yǐ)来，R001较上月末下行36bp至2.29％；R007较上月末下(xià)行120bp至2.51％；DR001较上(shàng)月末(mò)上行46bp至2.27％；DR007较上月末下行12bp至2.27％。一年期国债利(lì)率较上月末下(xià)行(xíng)8bp至2.19％。十年(nián)期国债利(lì)率较上月(yuè)末下行2bp至2.83％。一年(nián)期AAA+企业债利率较(jiào)上月末下行3bp至2.7％。十年期AAA+企业债利率较上(shàng)月末下(xià)行(xíng)5bp至3.34％。

　　3.5国内政(zhèng)策：发改委强调提振消费持续回升的动力；国资委强调着力发展战略性新兴(xīng)产(chǎn)业

　　4月19日(rì)，国家发展改革(gé)委举(jǔ)行4月份新闻(wén)发布(bù)会，强调(diào)要提振消费持续回升(shēng)的动力。接下来将重点(diǎn)做好四方面工作：一是，研究(jiū)起草关(guān)于(yú)恢复(fù)和(hé)扩大消费的政策文件，围绕大宗(zōng)消费、服务(wù)消费、农村(cūn)消费(fèi)等重点领域(yù)；二(èr)是，下大(dà)力(lì)气稳(wěn)定汽车消(xiāo)费，大力推动新能源汽(qì)车下(xià)乡；三(sān)是，会同有关方面优化就业、收入(rù)分配(pèi)和消费(fèi)全(quán)链条良性循环促进(jìn)机制(zhì)；四(sì)是，研(yán)究制定(dìng)关于营造放心消费(fèi)环境(jìng)的政策文件(jiàn)。

　　4月19日(rì)，国资委党委召开(kāi)扩大(dà)会议，强(qiáng)调推(tuī)动国资央企着力发展实体(tǐ)经济(jì)特别(bié)是战略性(xìng)新兴产(chǎn)业。会议认为，要更(gèng)好推动国资央企在中国式现代化新征程中(zhōng)走在(zài)前列，着力提(tí)升科技自(zì)立自强水平，提(tí)升自主创(chuàng)新能力；着力发展(zhǎn)实体经(jīng)济特(tè)别是(shì)战略性(xìng)新(xīn)兴产业，加(jiā)快(kuài)推进现代化产业体系建设；抓好新一(yī)轮国企改(gǎi)革深化提升行(xíng)动组织实(shí)施，高(gāo)水平参与共建“一带一路”。

　　4月20日，工信(xìn)部(bù)举办发布会介(jiè)绍一(yī)季度工业和信息(xī)化发展状况，表(biǎo)示下一步将制定实施(shī)重点行业稳增长(zhǎng)的(de)工作方案。一是(shì)营造良(liáng)好产业发展环(huán)境，落实落(luò)细稳增(zēng)长政策举措，抓实(shí)抓细部(bù)省协作、部门(mén)协同；二是推动(dòng)出口保稳(wěn)提质(zhì)，加(jiā)大对(duì)制造业外贸企业(yè)的支持力度，配合有关部门落(luò)实好稳外贸政(zhèng)策(cè)举措；三是促(cù)进内(nèi)需加快(kuài)恢复，以高质量供给促进(jìn)消费(fèi)；四(sì)是持续增强发展动(dòng)能，加快战略(lüè)性(xìng)新(xīn)兴产业的(de)创新发展。

　　四、财经日历

　　五、风险(xiǎn)提示(shì)

　　国内(nèi)经济恢复力(lì)度不及预期；海外需(xū)求超预期回落。

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