本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(t富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗ài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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