自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的(de)投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该基需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的(de)高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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