4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲(jìn)势(shì)头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度(dù)减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧仍(réng)存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒(dào)挂(guà)的(de)格局，近(jìn)期随着国(guó)内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原(yuán)因(yīn)在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续修复，外(wài)贸订单表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和(hé)出苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞(fēi)堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受(shòu)消费(fèi)旺季(jì)拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于(yú)大(dà)部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企(qǐ)业增加原棉储备库(kù)存(cún)，为棉(mián)花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格(gé)持续上涨，但(dàn)下游纺(fǎng)企对(duì)高价(jià)棉花的接(jiē)受(shòu)程(chéng)度并(bìng)不高，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月(yuè)进入(rù)淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也(yě)并(bìng)未有(yǒu)效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作(zuò)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速(sù)回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴随(suí)大(dà)风和(hé)沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(shì)场对于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据我们的(de)调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积(jī)总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南(nán)北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初部(bù)分(fēn)地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预计新年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖(mài)价格。4月(yuè)份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天气的(de)双重作(zuò)用下，新(xīn)年(nián)度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求(qiú)端，目前下(xià)游纺织企业的(de)开机(jī)率维持(chí)高位(wèi)，而成品库(kù)存仍位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需求(qiú)端(duān)带来的负反馈(kuì)并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接下(xià)来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡(dàn)季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价形(xíng)成(chéng)一(yī)定的压力。但中长期内需(xū)持续复苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支撑全(quán)球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的(de)是，4月(yuè)份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装的消(xiāo)费动(dòng)力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外(wài)棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量(liàng)大幅调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使得期末库(kù)存(cún)较上年度(dù)去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度(dù)全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑国际(jì)棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织(zhī)市(shì)场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供(gōng)应(yīng)预(yù)期(qī)收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱预(yù)期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉(mián)价(jià)-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延(yán)续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格(gé)回归(guī)至外棉(mián)价格(gé)上方，或(huò)使纺企用(yòng)棉成(chéng)本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前基(jī)本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑棉短期预计(jì)宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑(huá)是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产能(néng)持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如(rú)果棉(mián)花产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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