在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨(zh钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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