2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集出台。今年(nián)国(guó)务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币(bì)升值的(de)全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能力修复(fù)，带动(dòng)能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领域(yù)需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了(le)能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国(guó)家重点支持(chí)的战(zhàn)略(lüè)性产(chǎn)业之一(yī)，近(jìn)年来经历了(le)行业调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运(yùn)市场(chǎng)需(xū)求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的(de)订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业绩确定性强(新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息qiáng)，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经(jīng)济增速(sù)下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大(dà)幅提(tí)高分红比例以及(jí)承(chéng)诺(nuò)未来几年高(gāo)分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银(yín)行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备(bèi)修(xiū)复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。

　　风(fēng)险提示

　　关注经济(jì)数据波动，政(zhèng)策超预期收紧，美联储超预期加息等(dě新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息ng)。

　　来源(yuán)：兴证策(cè)略

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