如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策(cè气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别)性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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