南华期货(huò)：纯(chún)碱(jiǎn)向下看胆量(liàng) 向(xiàng)上无驱动(dòng) 玻璃行情波动较大

　　短期SA属于(yú)估值合适做(zuò)多但是(shì)驱(qū)动(dòng)有限的阶段。前期(qī)我们(men)做空纯碱的原(yuán)因在于4月偏宽松的预期下(xià)，存在累库和订单下滑导致的现(xiàn)货价格下(xià)降，近几(jǐ)周(zhōu)现货也基本(běn)兑现，期货(huò)重(zhòng)心下(xià)移。从09可(kě)能的(de)向上(shàng)驱动(dòng)来看(kàn)，检修、可流(liú)通(tōng)现货、投产延迟这(zhè)三点可能会构成反(fǎn)弹的驱(qū)动(dòng)。而目前来看(kàn)，投产的(de)变数预计(jì)不(bù)大；中游库存(cún)偏低(dī)，但是(shì)现货反馈并不存在(zài)缺货迹象，基差表现同样偏弱；因(yīn)此09反弹的驱动依旧是等待检修的兑现造成现货(huò)的趋紧反馈(kuì)，短期确(què)难见得。策略上，SA现货存在企稳的迹象，但(dàn)是(shì)驱动依旧(jiù)是等待检修(xiū)兑现，可(kě)选(xuǎn)择9-1正套的方式入场，等待驱动。

　　从3-4月的(de)需求来看，玻(bō)璃的表(biǎo)现环比和同比上(shàng)都是相当(dāng)出类拔萃，日(rì)均水平持平去年8月份和2021年旺(wàng)季的水平，而这一(yī)点和(hé)下游反馈和(hé)实(shí)际地产的表现并(bìng)不匹配。同时，我们观察(chá)到下游(yóu)原(yuán)片(piàn)库(kù)存基本补至2022年年初水平；进入五月(yuè)，我们(men)还是得考虑梅(méi)雨季的(de)因素(sù)，往(wǎng)年下(xià)游存在(zài)压缩原片库存的可(kě)能性。但是从近期的现货反馈(kuì)来看，各家玻璃厂继(jì)续上调(diào)现(xiàn)货价(jià)格，产销维持在较高水平，因此近(jìn)月确实难以出现(xiàn)回撤，总体还是正套思路(泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省lù)。

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