原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体(tǐ)来看(kàn)，稳(wěn)健(jiàn)增长依然是白酒行业(yè)主(zhǔ)旋律。20家上市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企业(yè)营收取得了两位数增长。在(zài)打(dǎ)响(xiǎng)疫情后(hòu)首(shǒu)个春节(jié)动销战后，今年一季度(dù)白(bái)酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业(yè)拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三(sān)年，外部环(huán)境对白酒造成(chéng)了(le)不可忽(hū)视的影响，穿透最(zuì)新的业绩来看(kàn)，头部酒企的(de)抗压能力足够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导行业结构(gòu)性增长。但随(suí)着(zhe)白酒行(xíng)业集中度提升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整(zhěng)周(zhōu)期的白酒行业(yè)，分化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白(bái)酒结构(gòu)性增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根据中国酒业协会公布(bù)的数据本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中度不(bù)断提升，存(cún)量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业内部(bù)强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下，头(tóu)部(bù)酒企成为(wèi)产(chǎn)业(yè)经济(jì)增长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜前六(liù)就贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首次突破千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实(shí)现营(yíng)收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净(jìng)利(lì)润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产(chǎn)业(yè)分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的(de)增长(zhǎng)，疫情(qíng)放开(kāi)后消费场(chǎng)景的多元(yuán)化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴(xīng)是一个(gè)非常(cháng)好的加持(chí)。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的另一(yī)个特(tè)征(zhēng)是(shì)，在(zài)过去取得了稳(wěn)定(dìng)增长和(hé)快速发展(zhǎn)的企业，基(jī)本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(hé)、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上(shàng)除高端一(yī)如(rú)既往(wǎng)强势以外，其中(zhōng)高端(duān)产(chǎn)品销(xiāo)量都以超两位数(shù)的涨幅(fú)增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线全(quán)价(jià)格带布局，二三线品牌聚(jù)焦(jiāo)中高端，白酒产业(yè)不(bù)约而同都在进(jìn)行产(chǎn)品结(jié)构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是因为(wèi)产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化的需要，白酒技改扩(kuò)产推动了(le)各酒企、产区的优质产(chǎn)能(néng)的释放。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施(shī)技改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企业为(wèi)持续保持结构性增长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分(fēn)析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持(chí)续走强，并且利(lì)用自身的品牌与品质优势，进一步挤压(yā)非(fēi)名酒市(shì)场，而(ér)基于品类和产(chǎn)品的名酒格局(jú)很快形成，中国(guó)酒业进入寡头化时(shí)代(dài)。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销(xiāo)售收入累计增(zēng)长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上(shàng)市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在前(qián)一(yī)年(nián)的(de)6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖(jiào)四家企(qǐ)业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)、徽酒板块的二级梯(tī)队(duì)，都是(shì)在各自(zì)省内(nèi)有一定话语权、有(yǒu)较大市场(chǎng)规模、省外市(shì)场开拓良好的代表。

　　它们(men)之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒那样完成产品升(shēng)级(jí)和全国化布局(jú)，挤(jǐ)进一线市场(chǎng)，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经营性现金(jīn)流的(de)下(xià)降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报(bào)也(yě)能说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现营(yíng)收9.65亿(yì)元，同比下(xià)降42.87％；净利(lì)润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数较高，以及公司(sī)主动进行了策略(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句lüè)调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子，在省(shěng)内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒(jiǔ)“高压”双重挤压(yā)下，其业务(wù)体量和利润出现萎(wēi)缩，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中(zhōng)归咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠道等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利(lì)率(lǜ)来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期相比增(zēng)长，金种子、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超强的盈利能力(lì)，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随(suí)其(qí)后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企(qǐ)库(kù)存(cún)增长基本都在两位数以上。

　　合(hé)同(tóng)负(fù)债(zhài)情况(kuàng)亦能一定程度上反映当(dāng)前(qián)渠道(dào)的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比(bǐ)降幅(fú)超五成(chéng)。截至今(jīn)年一季度末(mò)，总体合同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究(jiū)院(yuàn)专家、中国(guó)酒(jiǔ)业资深(shēn)评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个(gè)市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外(wài)社会(huì)库存(cún)很大，对白(bái)酒(jiǔ)发展来说存在隐忧(yōu)。”但他(tā)也表示(shì)，“预(yù)计今年下(xià)半年(nián)中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为酒业重回正(zhèng)轨发(fā)展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了(le)同样的(de)看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的(de)恢复(fù)以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速去库存(cún)，特别(bié)是名酒库存会得(dé)到很(hěn)大的缓解，但是(shì)区(qū)域中小(xiǎo)企业仍然会(huì)面临不小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台(tái)回答投资者(zhě)关(guān)于(yú)库存(cún)的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量不到一(yī)个月(yuè)，属(shǔ)于(yú)正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过(guò)去三(sān)年，受疫情影响线下消费场景大减(jiǎn)，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从(cóng)产(chǎn)能(néng)来看(kàn)，近十年(nián)来(lái)白酒产(chǎn)量在不断(duàn)下降，白(bái)酒(jiǔ)产业存量(liàng)产(chǎn)能过剩是不争的事(shì)实(shí)，未来仍然是趋势(shì)之一。加之(zhī)消(xiāo)费观(guān)念(niàn)、消(xiāo)费习惯的变化(huà)，即使(shǐ)是(shì)疫情后消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环(huán)节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化能(néng)力(lì)强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销上(shàng)大(dà)手笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存(cún)消化(huà)得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快(kuài)，谁(shuí)就(jiù)能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句