在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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