近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里qī)货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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