财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的(de)减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布(bù)公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(c蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗ǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额通常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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