射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列。

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