4月中国宏观(guān)数据预览

　　1）工业：工业生产(chǎn)及物流(liú)景气度环比(bǐ)有所回落，但低基数效海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区应提振4月(yuè)工业生产同比增速(sù)从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消费品零售总(zǒng)额同比(bǐ)增(zēng)速从3月的10.6％大(dà)幅上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响。

　　3）投资(zī)：同样(yàng)受低(dī)基(jī)数(shù)提振(zhèn)，预(yù)计当(dāng)月总投资同比小幅(fú)上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能(néng)高位上(shàng)行至(zhì)11％左右，制造业投资回(huí)升至(zhì)9％，房(fáng)地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持(chí)续(xù)回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预计4月(yuè)名义出(chū)口增(zēng)速可(kě)能录得(dé)10％、较3月小幅回(huí)落(luò)，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿(yì)美元(yuán)左右。出(chū)口价格指数或有所下行，但低(dī)基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月(yuè)中国宏观数(shù)据预(yù)览

　　工(gōng)业(yè)：工业生产及物流景气度环比有所回(huí)落，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游(yóu)工业(yè)开工率总体持稳：焦(jiāo)化开工率环(huán)比上行3个百分点、高炉(lú)开工率环比回升(shēng)2个百分点。但4月(yuè)制造(zào)业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分(fēn)点至49.2％的(de)收缩(suō)区间，且4月物(wù)流指数环比有(yǒu)所下(xià)滑、较21年同期(qī)跌幅(fú)有所扩大(dà)：4月(yuè)，整(zhěng)车物流指数较3月均值(zhí)环(huán)比下行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物(wù)流(liú)园区吞(tūn)吐(tǔ)指数(shù)环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的(de)27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体(tǐ)来看，工业生(shēng)产(chǎn)景气度环比有所下行(xíng)，但受去(qù)年同期(qī)低(dī)基数提振同比有所上行，尤其是汽(qì)车、电(diàn)子、机(jī)械(xiè)电子等受(shòu)疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响较大的(de)工业生产可能(néng)上行较为(wèi)明显。

　　社零：预计4月社会消(xiāo)费品零售总(zǒng)额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主要受去年(nián)4月低基(jī)数影(yǐng)响。4月居民出行(xíng)及消费活跃度仍(réng)在高(gāo)位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房(fáng)较(jiào)3月均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于(yú)2021年同期10.6％。此外，受各品牌出(chū)台降价政策(cè)及车(chē)展等线下活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零(líng)售销(xiāo)量(liàng)较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩(kuò)张(zhāng)。今年五一假期居(jū)民此前受(shòu)抑(yì)制的旅游需求得到集中释(shì)放，国内旅游(yóu)出行人数及总收入均超过2021及2019年(nián)水平(píng)，人均(jūn)旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效(xiào)应”下居民(mín)消费倾(qīng)向尚未(wèi)修(xiū)复(fù)至疫情前水平(píng)（参考(kǎo)2023年5月4日发表(biǎo)的《快评(píng)：五一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投资(zī)：同(tóng)样(yàng)受低基(jī)数(shù)提振，预计当月总投资(zī)同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资(zī)可能(néng)高位上行至11％左右，制造业(yè)投资(zī)回升至(zhì)9％，房(fáng)地(dì)产投资降幅略(lüè)有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。高(gāo)频数据(jù)显示(shì)4月(yuè)以(yǐ)来地产需(xū)求较3月有所(suǒ)走弱，房(fáng)建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销(xiāo)售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行；土(tǔ)地成交方面(miàn)，4月百城土地成交面积较2022年同(tóng)期(qī)同比(bǐ)回落17.6％。建筑(zhù)开(kāi)工节奏有(yǒu)所放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻璃库存较3月同期下行(xíng)24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材(cái)成(chéng)交量环比(bǐ)较3月(yuè)同期分别下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前(qián)看，我们将重(zhòng)点关注：1）地(dì)产民(mín)企拿地及在(zài)手资金情况能否(fǒu)回(huí)暖，地产新开工(gōng)能否(fǒu)回升；2）地产销售(shòu)动能能否再度上行。基建端，4月地方新(xīn)增专项(xiàng)债净发行3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期的(de)1368亿元，可(kě)能支撑低(dī)基(jī)数下(xià)基建投(tóu)资继续上(shàng)行(xíng)。

　　通胀：食品价格持续(xù)回(huí)落(luò)但核心(xīn)CPI仍(réng)有韧性，预(yù)计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高(gāo)基数及海外经济动能减弱拖累(lèi)，PPI或(huò)将下(xià)行至-3％左右(yòu)。内需环比回(huí)落拖(tuō)累食品价格下行：4月农(nóng)产品批(pī)发(fā)价格200指数(shù)较(jiào)3月(yuè)31日(rì)下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦批发(fā)价分(fēn)别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅(fú)上行，核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性(xìng)：义乌中(zhōng)国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其中服(fú)装服饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价格小幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继续下行：一(yī)方面，2022年4月PPI同比基(jī)数(shù)总体较高；另一方面，海外(wài)经济动能继续减弱且内需(xū)仍待恢复(fù)，工业品(pǐn)价格(gé)同(tóng)比(bǐ)继续回落(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区luò)：受OPEC减产提振，4月原(yuán)油价格(gé)较3月环比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比(bǐ)上(shàng)行0.4％，但矿产及(jí)金属价格海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(gé)走弱(ruò)（矿(kuàng)产价格(gé)指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢(gāng)铁价(jià)格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数下、预(yù)计4月名义出口增速可(kě)能录(lù)得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美(měi)元(yuán)左右。出口价(jià)格指数或有(yǒu)所(suǒ)下行，但低基(jī)数及外贸(mào)需求回暖可能(néng)支撑出(chū)口增(zēng)速维持高(gāo)位：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需求(qiú)日度指(zhǐ)数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增(zēng)长，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额(é)增(zēng)长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长有望保持高速(sù)（参见2023年5月4日(rì)发表的《4月出口或保持(chí)较高(gāo)增长(zhǎng)》）。此(cǐ)外，我国(guó)和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一体化产业链、需求链的格局不断优化(huà)，出口增长韧性可能超预期（参见《中国出口产(chǎn)业(yè)链的升级(jí)与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计(jì)保持较(jiào)高(gāo)增(zēng)速，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预(yù)计(jì)4月新增(zēng)人民(mín)币贷款约1.37万亿元(yuán)，一(yī)方(fāng)面(miàn)，企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)延续年初至今的较强势头、购房需求回升背(bèi)景下(xià)房贷(dài)/居民(mín)贷款(kuǎn)需求(qiú)有望继(jì)续企(qǐ)稳回升(shēng)，政策性银(yín)行(xíng)金融工具继续(xù)带(dài)动(dòng)基建投资(zī)和企业(yè)中长期贷款增长，信贷周(zhōu)期或继续保持(chí)强势。信贷推动下，社融(róng)同比增速(sù)或(huò)上行(xíng)至(zhì)10.6％左(zuǒ)右，而企业债(zhài)、股权(quán)及政府债(zhài)融资较(jiào)去年(nián)同期略有(yǒu)走弱。财政方面，去年留(liú)抵退税低基(jī)数下，财政(zhèng)收(shōu)入增(zēng)长有望回升；财(cái)政支出(chū)、尤其民(mín)生和基建(jiàn)相关支出有望保持较快(kuài)增(zēng)长——预计(jì)政(zhèng)策(cè)性(xìng)银行金融工具仍是(shì)近期(qī)准财(cái)政的主要发(fā)力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产(chǎn)政策不及(jí)预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发(fā)表的《增长动能环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区