5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(b敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次iǎo)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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