如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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