近日，有焦化(huà)企业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明(míng为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思)显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会(huì)因(yīn)为地(dì)区、设(shè)备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库(kù)存策(cè)略，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种(zh为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思ǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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