国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固(汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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