北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē凝神静气的意思 凝神静气是成语吗)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(d凝神静气的意思 凝神静气是成语吗uǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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