近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或3千克是多少斤 1千克是一斤吗(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的(de)压(yā)力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)3千克是多少斤 1千克是一斤吗变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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