随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银(yín)定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增(zēng)厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格(gé)基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然(rá最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词n)选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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