北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式n)影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智(zhì)能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心，他们(men)的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其他一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资(zī)者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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