当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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