当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆(dò肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内u)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(y肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内uè)均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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