钠电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想(xiǎng)的(de)题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目进(jìn)展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极(jí)速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计(jì)划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地(dì)别(bié)等(děng)“黑(hēi)历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局(jú)。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人投资者(zhě)披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的(de)前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在公(gōng)告披露后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来(lái)规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的(de)重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过《关(guān)于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前(qián)对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离(lí)子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入(rù)类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及通讯用浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当(dāng)年公司归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.1浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗5亿元，相(xiāng)较(jiào)于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技(jì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银(yín)行(xíng)、农(nóng)业银(yín)行等组成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据最新的调(diào)研(yán)记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家(jiā)底(dǐ)不(bù)厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故(gù)事并(bìng)不再(zài)买账，除了(le)资金实(shí)力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和(hé)低速电动车(chē)领域(yù)实现装车(chē)应用。而传艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具(jù)等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订(dìng)了(le)销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新(xīn)能(néng)源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例(lì)的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子(zi)电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三元钠(nà)电量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池(chí)。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而由于(yú)锂原料(liào)价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本(běn)临界点仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模(mó)化完成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在(zài)动(dòng)力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表(biǎo)示，公司钠(nà)电池(chí)定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般(bān)给(gěi)到(dào)客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场(chǎng)还(hái)担忧(yōu)传(chuán)艺科(kē)技项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的(de)实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗划(huà)的地点、资(zī)金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设(shè)期(qī)也仅12个(gè)月，预(yù)计(jì)达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年(nián)多(duō)时(shí)间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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