射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，20青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗20-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(sh青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ān)资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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