昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于(yú)“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方(fāng)是否会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五(wǔ)高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币(bì)政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风(fē为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思ng)险正变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行业(yè)压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思jì)度经济(jì)预测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其(qí)能(néng)实现(xiàn)的(de)程度也(yě)都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大(dà)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺(cì)激，使得(dé)盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下(xià)，产业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中观(guān)逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对(duì)于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货(huò)意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待(dài)下游的(de)原(yuán)料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需(xū)求存在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得(dé)低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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