国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，遭天谴什么意思，天谴什么意思解释却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来(lái)一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(sh遭天谴什么意思，天谴什么意思解释òu)严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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