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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下(xià)跌(diē)心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动，而出(chū)现心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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