5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调(diào)中协定存款更多是(shì)对公业(yè)务，而(ér)通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了(le)招商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下半年货(huò)币政策不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年(nián)息差(chà)不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大(dà)且存款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活期资金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综合融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持(chí)续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低(dī)了银(yín)行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于(yú)活(huó)期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限下调也(yě)是(shì)要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调(diào)整进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来(lái)，4月(yuè)和9月经历(lì)了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复(fù)苏后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实(shí)体融资需求(qiú)有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利(lì)率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压(yā)力(lì)；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上市银行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际(jì)转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力持(chí)续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术好的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的(de)政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信(xìn)号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不(bù)强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策(cè)利(lì)率的概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调(diào)要(yào)看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术势或(huò)仍(réng)在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期(qī)被进一(yī)步强化。海外来(lái)看，全(quán)球经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的(de)定期(qī)存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)随下调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行(xíng)存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通(tōng)知释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款收益(yì)，使得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限(xiàn)调整降低(dī)了(le)银行负(fù)债成本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对(duì)公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下(xi相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术à)行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确(què)定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一(yī)方面(miàn)，为支持实(shí)体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行存(cún)量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降低全(quán)社会(huì)无风险收(shōu)益率，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息(xī)率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息(xī)差(chà)压(yā)力，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提(tí)升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是(shì)中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强(qiáng)，流(liú)动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要(yào)求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工(gōng)具(jù)应该兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同(tóng)时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏(piān)好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致行情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下(xià)降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)环境下，建议(yì)关注行业(yè)估(gū)值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资(zī)者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具备(bèi)一定投资(zī)能力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值(zhí)增(zēng)值，投(tóu)资者(zhě)在评估自(zì)身(shēn)风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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